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      “Se sair bem com o dinheiro tem pouco a ver com o quão inteligente você é e muito a ver com a forma como você se comporta.”

“Ficar rico e permanecer rico são coisas diferentes que exigem habilidades diferentes.” Morgan Housel autor  

Prezado Leitor,

Onde investir em junho de 2023: quem foi que disse para vender tudo em maio e se mandar?

O “sell in may, and go away”é uma tradição americana de vender ações e maio e só voltar a investir depois das férias de verão.

A origem do  “sell in may”

É no início de junho, que historicamente sinaliza uma desaceleração do verão no Hemisfério Norte para as ações.

“Venda em maio e vá embora” diz o ditado.

Há uma história por trás dessa declaração originada na cidade de Londres por volta de 1800.

À medida que a população crescia, o envelhecido sistema de esgoto da cidade não conseguia acompanhar o ritmo.

Na verdade, dejetos humanos eram despejados no rio Tâmisa, criando o que ficou conhecido em 1858 como o “Grande Fedor“.

À medida que Londres desabrochava na capital financeira do mundo, os ricos corretores da bolsa escapavam da cidade nos meses de verão para o campo.

Eles só voltavam próximos do dia da corrida anual de cavalos no “Dia de Saint Leger” : um evento equestre promovido pela família real marca o início oficial do verão britânico. Cheio de pompas e circunstâncias.

O programa predileto da monarquia, atrai não só ingleses de todas as regiões do país, mas visitantes de vários cantos do planeta. Desde 1945, ainda em seu tempo de princesa, a rainha Elizabeth II nunca deixou de comparecer. A série de 30 páreos conquistou o status de ser o mais tradicional evento do calendário turfístico mundial.

A competição acontece no Ascot Racecourse, um dos principais hipódromos do Reino Unido, localizado na Fazenda Ascot, propriedade de Sua Majestade. Dona de mais de 40 cavalos de corrida, a rainha Elizabeth II  conquistou 20 vitórias em diferentes provas do Royal Ascot. E, quando o cavalo da monarca vencia, a plateia levantava e tirava o chapéu em reverência.

Então para completar a frase final ficava: “Venda em maio, vá embora e não volte até o Dia de Saint Leger.”

O que os corretores de ações começaram em Londres continuaria (em tese!) sendo uma tendência do mercado até hoje.

Mas dessa vez não queridinho!

O “sell in may, and go away”, mais uma vez furou. Como em maio de 2020 -quando a bolsa subiu mais de 8%, em maio de 2021 subiu mais 6,16% , mais 3,22% em maio de 2022 e  agora:mais  3,74% maio de 2023.

Antevendo um ciclo de corte da Selic à frente, as ações mais sensíveis a juros começam a receber fluxo.

Este movimento pode criar um cenário de maior exposição a ativos de risco, como fundos de ações ou ações propriamente ditas, assim como fundos imobiliários, renda fixa prefixada e papéis de crédito privado mais longos, de forma gradual com bastante cautela, além de observar os indicadores macroeconômicos que forem sendo divulgados.

Em maio, enquanto o Ibovespa subiu +3,74%, o índice de empresas de menor capitalização na bolsa ganhou +13,5% e o de papéis do setor imobiliário, 17,11%. O indicador consumo também ganhou a preferência do investidor, com alta de 12,26%.

Momentos de alta volatilidade também trazem oportunidades.

Economia não é só bolsa de valores; é algo real, afeta a vida das pessoas.

Bolsa não é PIB, mas o PIB derruba a bolsa. E a bolsa notícia veio enfim : o Produto Interno Bruto (PIB) do Brasil cresceu 1,9% no 1º trimestre deste ano de 2023, na comparação com os três meses imediatamente anteriores,

O fato é que a bolsa depende de expectativas.

A vez das small caps

O desempenho sólido das Small Caps, assim como do Ibovespa, é explicado pelas expectativas de taxas mais baixas no futuro. Especificamente, as taxas reais de longo prazo caíram de um pico de 6,5% em março para os atuais 5,6% (ainda acima da média de 5 anos, que é de 4,6%).

O Prêmio de Risco, que compara rendimento de renda variável com as taxas de juros reais, mostra que as ações brasileiras estão baratas mesmo considerando o alto nível das taxas de juros locais.

Dada a expectativa sobre um início de ciclo de cortes na taxa de juros no Brasil,  os setores que apresentaram a melhor performance em ciclos de cortes de juros no passado incluem o setor de Transportes, Varejo e Saúde em uma janela de 3 meses.

Observamos que essa combinação de menores taxas de juros (mesmo que gradualmente) no futuro e uma perspectiva melhor para a atividade econômica nos últimos meses também ajudaram a impulsionar o rali das Small Caps.

Com um P/L (Preço/Lucro) projetado de 10,8x para os próximos 12 meses, as Small Caps ainda são negociadas com um desconto de 26% em relação à sua média histórica de 10 anos. Em comparação, o índice Mid Large Caps atualmente possui um P/L de 7,0x para os próximos 12 meses, e o índice Ibovespa, de 7,4x.

Embora isso signifique que as Small Caps estão mais caras do que as Large Caps, a diferença de múltiplo entre elas está em linha com a média histórica de 3,7x. Além disso, a recente alta das Small Caps fez com que os múltiplos subissem também, mas a relação P/L ainda está 1 desvio-padrão abaixo da média histórica.

O valuation barato deverá continuar sustentando o Ibovespa

Na nossa opinião, o Brasil continua com um desempenho superior relativo aos mercados globais em grande parte por conta dos níveis de valuation ainda bastante atrativos.

Atualmente, o Preço/Lucro (P/L) projetado do Ibovespa se encontra em 7,4x, um desconto de mais de 30% em relação à média histórica de 11,0x. Mesmo quando retiramos as empresas de Commodities, ou somente a Petrobras e Vale, o P/L vai para 10,0x e 9,3x, respectivamente – ambos menores do que suas próprias médias históricas. E quebrando o Ibovespa setorialmente, vemos que todos os setores no Brasil estão com seus múltiplos negociados abaixo ou próximos às médias de longo prazo.

e a Renda Fixa?

Os Investidores com perfil de moderado a arrojado podem diversificar sua carrteira de renda fixa  com Certificado de Depósito Bancário (CDBs) e Letras de Crédito do Agronegócio e Imobiliário (LCAs e LCIs) prefixados, com data de vencimento curta, ao redor de 2025. Alguns oferecem taxas na casa dos 14% ao ano e garantia do FGC até R$250 mil reais.

O bom desempenho geral dos títulos mais longos do Tesouro Direto, bem como dos fundos imobiliários (o IFIX, índice do setor, subiu 5,43% no mês) reflete o alívio nos juros futuros de mais longo prazo visto neste último mês.

 Veja aqui os investimentos em maio como ficaram: